2014年6月11日，宜信惠琮國際融資租賃有限公司（以下簡稱宜信租賃）非公開發(fā)行的私募債券在天津股權(quán)交易所正式掛牌交易,。本次發(fā)行的債券產(chǎn)品期限為1年,，發(fā)行總額3000萬元，其中25萬元,、50萬元,、100萬元的預期收益率分別為8.5%、8.8%,、9.0%,，以一次性到期還本付息的方式進行收益分配。債券承銷商是錦州銀行天津分行,，北京漢威律師事務所作為債券的受托管理人,。
下面針對融資租賃企業(yè)能否廣泛發(fā)行私募債來拓展融資渠道作一下初步討論。
相對于發(fā)行程序復雜,、門檻較高的傳統(tǒng)公募債券和創(chuàng)業(yè)板私募債,，滬深交易所發(fā)行的中小企業(yè)私募債券從監(jiān)管機構(gòu)、審核方式到交易場所等等擁有很多創(chuàng)新之處,。目前國內(nèi)私募債的發(fā)行平臺主要有三類,，包括交易所（上交所、證交所）,，銀行間市場以及股權(quán)交易所,。后兩個平臺發(fā)行的私募債在發(fā)行企業(yè)、發(fā)行企業(yè)所處行業(yè)以及募集資金投向限制上會更為寬松。因此,，考慮到中小企業(yè)私募債券以上的一系列特點,，它理論上具備了成為融資租賃行業(yè)重要的舉債融資工具的基礎。
但實際操作中的中小企業(yè)債發(fā)行并不那么容易,。主要原因有：（1）在規(guī)模上,，債券市場包括公司債、企業(yè)債以及高收益?zhèn)?，中小企業(yè)私募債規(guī)模在美國約占14%,，而在中國可能連1%都不到。（2）中小企業(yè)債在綜合電子平臺,，深交所的綜合交易平臺可以轉(zhuǎn)讓,，但實際上大部分債券是持有到期的，這樣對投資者的吸引力會打一定的折扣,。（3）雖然對凈資產(chǎn),、盈利能力等沒有要求，但實際上需要企業(yè)提供擔保,，甚至提供高額保證金等等,，進一步提高了門檻。
以上是所有中小企業(yè)都需要面對的難題,。對租賃企業(yè)而言,，目前最大的問題還是資金成本過高。私募債作為一種高風險債券,，自2012年以來已有不少債券出現(xiàn)了違約風險,，因此對發(fā)行人的履約能力有了更高要求。作為本次私募債發(fā)行的主角,，宜信租賃主要采取5項措施來控制風險,，包括由普信恒業(yè)科技發(fā)展(北京)有限公司全額擔保；設置償債保證金專戶,，保證金比例為50%,；受托管理人定期信息披露及進行后期監(jiān)督；在交易所平臺備案發(fā)行,；多重金融機構(gòu)風控審核,，獨立第三方中介機構(gòu)提供專業(yè)審計與法律鑒證。因為擔保企業(yè)普信恒業(yè)科技發(fā)展(北京)有限公司是發(fā)行人母公司宜信公司下屬的子公司,，所以5項措施中保證金是抬升融資成本的最大因素,。本次3000萬的發(fā)行額需要交納1500萬的保證金，支付端平均按8.8%的收益率償付投資人（按認購額分8.5%,、8.8%,、9.0%三檔）,，再加上1%-2%的承銷費用，保證金的利息收入按3.3%來抵充成本（1年期定存利率上浮10%）,，估算下來宜信租賃凈融資1500萬需要承擔17%左右的成本,。依托于母公司中小微企業(yè)金融服務方向的優(yōu)勢，宜信租賃的業(yè)務端也許能夠覆蓋掉這么高的成本,，但對于融資租賃整個行業(yè)來說,，這么高的資金成本在現(xiàn)階段顯然難以接受的。
