融資租賃業(yè)的井噴式發(fā)展,，讓嗅覺(jué)敏銳的信托公司尋找到了新的業(yè)務(wù)“挖掘點(diǎn)”,。除了傳統(tǒng)的信租合作模式外,，信托自主嫁接融資租賃業(yè)務(wù)的模式也出現(xiàn)了越來(lái)越多的嘗試,，并在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)嵌入“微創(chuàng)新”條款的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，信托業(yè)介入融資租賃有了越來(lái)越大的想象空間,。
信托式融資租賃解析
不久前,，中信信托一款名為“青島海鯊游艇信托租賃集合資金信托計(jì)劃”成立，募集資金1億元,，可進(jìn)行后續(xù)增發(fā),，本金總額不高于2億元。用于向青島海鯊游艇旅游有限公司和青島華澳船舶制造有限公司購(gòu)買(mǎi)經(jīng)營(yíng)用游艇,，取得游艇所有權(quán)后,，以融資租賃的方式租予青島海鯊，用于其游艇觀光旅游及“海鯊會(huì)游艇俱樂(lè)部”的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng),。
項(xiàng)目具體的增信方式有三：一是青島海鯊及其實(shí)際控制人持有的青島華澳70%股權(quán)質(zhì)押,；二是青島華澳及其實(shí)際控制人提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保,；三是該信托計(jì)劃募集總金額的10%作為融資租賃租金償還的保證金。
業(yè)內(nèi)人士介紹,，這一項(xiàng)目是典型的“信托式融資租賃項(xiàng)目”,，近年來(lái)雖然落地項(xiàng)目并不算多見(jiàn)，但基于租賃行業(yè)的快速發(fā)展,，不少信托公司也在進(jìn)行相關(guān)的項(xiàng)目探索設(shè)計(jì),。
據(jù)上述人士介紹，這類(lèi)信托計(jì)劃到期時(shí),，一般由承租人繳納完全部租金并支付一定的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)后,，信托公司會(huì)將設(shè)備產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓于承租方。整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn),，除了債務(wù)人不履行租金支付或擔(dān)保義務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn),，及所處行業(yè)下滑而引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外，還有重要的一點(diǎn),，即為特殊情況下,，租賃物價(jià)值降低或完整性受到損害，因此很多類(lèi)似項(xiàng)目會(huì)要求承租方對(duì)所租賃的設(shè)備投保,，或由信托公司投保,，但保險(xiǎn)（放心保）費(fèi)由承租方承擔(dān)。
信托公司操作融資租賃有諸多天然優(yōu)勢(shì),，其中最為核心的部分,，即為國(guó)內(nèi)融資租賃公司的融資渠道較為單一，主要依靠銀行貸款以及少量金融市場(chǎng)上的衍生產(chǎn)品,，融資規(guī)模有限。而信托公司資金來(lái)源較為廣泛,，這為其開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)提供了有力保障,。
值得一提的是，中信信托上述項(xiàng)目在實(shí)現(xiàn)融資租賃功能的基礎(chǔ)上,，進(jìn)一步嫁接了增強(qiáng)流動(dòng)性的收益分配安排,，該信托計(jì)劃期限2年，其收益分配方面,，成立后每3個(gè)月,，受托人向受益人等額分配信托本金。即信托期限內(nèi)信托本金分8次平均分配,，已分配的信托本金不再計(jì)算收益,；信托計(jì)劃成立后每12個(gè)月，受托人向受益人分配信托收益,。
五大合作路徑漸清晰
事實(shí)上,，信托公司介入融資租賃領(lǐng)域的業(yè)務(wù)空間還不止于此,。據(jù)了解，在融資租賃業(yè)務(wù)飛速發(fā)展的近幾年,，信托公司也低調(diào)進(jìn)行了多種模式的探索,，并形成了五種較為典型的操作路徑。
第一種即上述中信信托海鯊項(xiàng)目采取的路徑,，即為“主動(dòng)管理模式”,，通過(guò)發(fā)行集合資金信托計(jì)劃募集資金，通過(guò)自主管理購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的物,，租賃給承租人使用,，并收取租金以?xún)冬F(xiàn)信托計(jì)劃委托人收益。
第二種為“銀信合作模式”,，為銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品,，將募集的資金委托信托公司設(shè)立融資租賃單一信托計(jì)劃，之后以融資租賃的形式購(gòu)買(mǎi)設(shè)備,，租賃給承租人
使用收取租金,，兌付投資收益。
第三種為“信租合作”下的“參與模式”,，這種操作模式并非直接開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù),，而是通過(guò)與租賃公司合作介入融資租賃領(lǐng)域。細(xì)化而言,，又有兩種具體的操作方法,，一是融資租賃信托，二是租賃資產(chǎn)收益權(quán)受讓集合信托,。前者為信托公司發(fā)行信托計(jì)劃為租賃公司提供融資用于購(gòu)買(mǎi)設(shè)備,，本質(zhì)上是一種指定用途的貸款信托；后者為以信托資金受讓租賃資產(chǎn)收益權(quán),，信托計(jì)劃到期后,，由租賃公司溢價(jià)回購(gòu)。
第四種同樣為“參與模式”,，但不同的是,，這種模式引入銀行，為“銀信租合作”模式,。信托扮演的角色相對(duì)被動(dòng),，“通道”性質(zhì)居多，主導(dǎo)方為商業(yè)銀行,，提供項(xiàng)目和資金來(lái)源,，租賃公司也多為銀行方面指定，由銀行發(fā)行融資租賃理財(cái)產(chǎn)品,，將募集資金委托給信托公司,，對(duì)接單一資金信托計(jì)劃,，用以向租賃公司發(fā)放貸款或受讓租賃資產(chǎn)收益權(quán)。
最后一種目前鮮見(jiàn)落地項(xiàng)目,，為“租賃資產(chǎn)證券化模式”,，但從未來(lái)融資租賃的發(fā)展看，當(dāng)租賃資產(chǎn)能在未來(lái)產(chǎn)生可預(yù)測(cè)的,、穩(wěn)定的現(xiàn)金流,，就具備了開(kāi)展租賃資產(chǎn)證券化的條件。
在實(shí)踐操作中,，信托業(yè)還有其他諸多涉水租賃業(yè)的方式,，例如保險(xiǎn)投資新政下發(fā)后，保險(xiǎn)資金探索投資新渠道的嘗試,，保險(xiǎn)資金投資融資租賃行業(yè)的首單今年上半年落地,，包括平安在內(nèi)的多家保險(xiǎn)公司共同參與投資租賃資產(chǎn)，而這一“聯(lián)姻”也是借助信托計(jì)劃交易設(shè)計(jì)完成,，但基于模式暫不具備普遍性,，且很大比例也僅為“通道”性質(zhì)，因此暫不列入上述五大模式當(dāng)中,。
北京某信托公司業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人表示,，目前信托業(yè)介入融資租賃業(yè)，雙方合作的模式仍占絕大多數(shù),，兩行業(yè)本身在業(yè)務(wù)性質(zhì)上就有很多相似之處,，發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)進(jìn)行合作，通過(guò)交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì),，不但可以有效拓寬融資租賃企業(yè)的融資渠道,，甚至可以建立新的融資租賃行業(yè)盈利模式。
這一合作思路也符合監(jiān)管要求,，商務(wù)部此前出臺(tái)的《關(guān)于“十二五”期間促進(jìn)融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確提出,，將引導(dǎo)融資租賃企業(yè)增加中長(zhǎng)期資金來(lái)源，規(guī)避資金風(fēng)險(xiǎn),。支持融資租賃企業(yè)運(yùn)用保理,、上市,、發(fā)行債券,、信托、基金等方式拓寬融資渠道,，降低融資成本,。鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)證券化等方式盤(pán)活租賃資產(chǎn)，創(chuàng)新融資模式,。鼓勵(lì)融資租賃企業(yè)加強(qiáng)與銀行,、信托等金融機(jī)構(gòu)合作,。
但上述人士亦表示，“信托+融資租賃”模式能否真正批量推廣,，核心問(wèn)題在于“資金成本”,，通過(guò)與金融租賃公司合作，在“收益分配”后信托資金的收益空間有限,，從信托公司自身來(lái)講,，完全有條件嫁接融資租賃業(yè)務(wù)模式，自主開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù),。